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沪锌维持高位振荡

发布时间:2017-04-18  来源:未知  作者:重庆会计之家

  上有压力,下有支撑

  

  最近,沪锌期货弱势下跌,主力1706合约于上周二下破前期低点21550元/吨,但随后并没有持续下跌,而是小幅回升,这表明沪锌下跌动力不足。我们认为,锌精矿供应偏紧的利多逐渐消退,但消费支撑限制下跌幅度,短期沪锌将维持高位振荡。

  供应偏紧利多逐渐消退

  2015年10月,大型矿企嘉能可宣布削减50万吨锌产能,随后五矿资源、新星公司等旗下矿山亦开端减产,这使得锌精矿供应从多余转为偏紧。数据显示,中国入口锌精矿加工费由2015年10月的200美元/干吨下降至当前的40美元/干吨,2016年中国进口锌矿砂以及锌精矿135.81万吨,同比减少25.35%。因有库存作为缓冲,锌矿供应偏紧向消费端传导时间较长,但供应偏紧预期对锌价产生支撑,令伦锌自低位1444.5美元/吨反弹至高位2985美元/吨。

  锌价高企使锌精矿供给增加,支撑锌价上涨的逻辑弱化。当前锌价已经远高于锌矿均匀生产本钱1600美元/吨,包含美国、印度、秘鲁等国的部分矿山逐渐增产。固然嘉能可关停产能尚未重启,但旗下其余矿山产量在增加。此外,中国锌精矿产量增加,部分大型矿山方案2017年产量晋升10%—20%,相符环保要求的小型矿山根本满负荷生产。

  由于锌精矿供应增多,中国精锌产量增加,1—2月中国精锌累计产量为98.2万吨,同比增长4.4%,高于2016年全年增幅1.96%。此前,中国20家大型锌冶炼厂开会并达成减产共鸣,预计减产超过10万吨。但从实际减产和停产情形来看,产量减少不及预期。我们以为锌矿供应缺乏向冶炼端传导的力度不强,进而限制价格上涨空间。

  下游消费良好支撑价格

  在锌的初始消费中,镀锌占比52%。镀锌消费集中在房地产、基建等行业。基建方面,2017年1—2月全国基建投资增速达27.3%,比去年同期加快12.3个百分点。虽然预计后期基建增速有所回落,但稳定增长仍会是全年基建投资的主基调。并且,财政部正酝酿推出第四批国家级PPP示范项目,这将支撑基建的投资额。

  房地产方面,1—2月,全国房地产开发投资9854亿元,同比增长8.9%,增速比去年加快2.0个百分点。1—2月土地购买面积聚计同比增加6.2%,2014年10月以来首次转为正增长。依据房地产调控新规,各地要根据商品住房库存消化周期,适时调整住宅用地供应规模、构造和时序,对消化周期在12—6个月的,要增加供地;6个月以下的,不仅要显著增加供地,还要加快供地节奏。这是通过增加土地供应的方式缓解房地产市场供不应求的情况。当前,一线城市已经涌现供地节奏加快的迹象,未来房地产行业对锌的需求仍有增加空间。

  从库存上看,截至4月14日,南储库存为68219吨,而4月初是94496吨,降幅高达27.8%。同时,上期所锌库存从3月初的19.9万吨下降至当前的16.5万吨,LME锌库存自去年10月持续下降。这表明锌下游需求良好。

  以振荡的思路进行操作

  从以上剖析看,锌矿供应增加限制价格上行空间,而下游消费转好对价格发生支撑,后期沪锌维持高位振荡的可能性较大。从技巧上看,短期沪锌下破前期低位,但并没有远离价钱振荡中枢22000元/吨,提议投资者以振荡的思路进行操作。





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